一、22家上市豬企半年報收官：超八成盈利，兩極分化創(chuàng)紀錄
(一)行業(yè)整體回暖：18家盈利，合計賺超200億
截至8月29日，22家上市豬企2025年半年報全部披露完畢，豬市半年度業(yè)績狀況得以呈現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)表現(xiàn)差異顯著。其中18家企業(yè)實現(xiàn)盈利，盈利比例達81.8%，合計凈利潤達200.4億元，同比增幅超過150%，扭轉(zhuǎn)了前幾年的不利局面，行業(yè)整體呈現(xiàn)出回暖趨勢。牧原股份、溫氏股份、海大集團三大行業(yè)龍頭企業(yè)貢獻了83%的利潤，凈利潤分別為105.3億、34.75億、26.39億，形成行業(yè)內(nèi)利潤分配不均的格局，即“少數(shù)巨頭占據(jù)主要利潤，多數(shù)企業(yè)獲取少量利潤”。牧原股份依托規(guī)模優(yōu)勢與有效的成本控制策略，生豬出欄量持續(xù)穩(wěn)定增長，成本不斷降低，成為行業(yè)盈利的佼佼者；溫氏股份“公司+農(nóng)戶”的成熟運營模式，使得產(chǎn)能得以穩(wěn)定釋放，在市場中占據(jù)重要地位。
(二)4家企業(yè)意外虧損：唐人神降幅達1386.75%
在多數(shù)企業(yè)盈利的情況下，羅牛山(-671.71萬元)、正虹科技(-800萬元)、金新農(nóng)(-2400萬元)、唐人神(-6000萬元)4家企業(yè)出現(xiàn)虧損。其中唐人神表現(xiàn)尤為突出，去年同期盈利500萬元，今年卻轉(zhuǎn)為虧損，且利潤降幅高達1386.75%，業(yè)績下滑明顯。經(jīng)分析，主要原因在于豬價持續(xù)低迷，銷售價格下降導致利潤減少約1億元；飼料業(yè)務受到行業(yè)收縮、下游養(yǎng)殖群體結(jié)構(gòu)變化的影響，出現(xiàn)量價齊跌的情況，傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式失效，而新的轉(zhuǎn)型尚未成功。羅牛山受房地產(chǎn)收入減少、計提預計負債等因素影響；正虹科技與金新農(nóng)則在成本控制、市場拓展等方面存在不足，進而導致虧損。
二、盈利榜：牧原百億領(lǐng)跑，溫氏、海大緊隨其后
(一)牧原股份：半年賺105億，成本優(yōu)勢碾壓同行
牧原股份在本次業(yè)績表現(xiàn)中成績斐然，上半年凈利潤高達105.3億元，同比增長幅度驚人，達到1169.77%，平均日盈利達5800萬元。其強大的盈利表現(xiàn)得益于規(guī)?；B(yǎng)殖優(yōu)勢與極致的成本控制能力。上半年，牧原股份生豬出欄量達4691萬頭，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，大規(guī)模出欄帶來顯著的規(guī)模效應，有效攤薄了各項成本。屠宰量也達到1141萬頭，進一步完善了產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升了產(chǎn)品附加值。
尤為關(guān)鍵的是，牧原股份成功將完全成本降至12.1元/公斤，比行業(yè)平均水平低2元/公斤。在豬價波動的市場環(huán)境下，這2元的成本差直接轉(zhuǎn)化為利潤。每出欄一頭豬，牧原股份可比同行多盈利200元以上，憑借成本優(yōu)勢，牧原股份在行業(yè)競爭中掌握了絕對主動權(quán)，成為行業(yè)內(nèi)當之無愧的“盈利王”。
(二)溫氏、海大：雙主業(yè)驅(qū)動，逆勢穩(wěn)增
溫氏股份：溫氏股份采用肉豬與肉雞雙主業(yè)驅(qū)動的運營模式，上半年實現(xiàn)凈利潤34.75億元，同比增長159%。肉豬出欄1661萬頭，由于精細化管理和飼料原料價格下降，養(yǎng)殖成本大幅降低至6.1元/斤，成功進入行業(yè)成本控制的第一梯隊，肉豬上市率穩(wěn)定在93%，保障了利潤空間。盡管上半年肉雞行業(yè)整體面臨壓力，毛雞銷售均價同比下降18.43%，但溫氏股份憑借規(guī)模優(yōu)勢與成熟的養(yǎng)殖體系，銷售肉雞5.98億只，同比增長9.16%，維持了業(yè)務穩(wěn)定。屠宰業(yè)務收入增長16.26%，也為公司業(yè)績增長做出了貢獻，充分展現(xiàn)出其強大的抗風險能力與業(yè)務韌性。
海大集團：海大集團在“飼料+養(yǎng)殖”雙賽道同時發(fā)力，成效顯著。上半年飼料銷量突破千萬噸，達到1087萬噸，同比增長明顯，這得益于其持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入，使得飼料產(chǎn)品競爭力增強，市場份額穩(wěn)步擴大。生豬養(yǎng)殖業(yè)務成功實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達到26.39億元，同比增長127%。通過采用輕資產(chǎn)、控風險的養(yǎng)殖模式，以及重視養(yǎng)殖團隊能力建設，海大集團在養(yǎng)殖板塊逐漸站穩(wěn)腳跟，與飼料業(yè)務形成協(xié)同效應，成為行業(yè)內(nèi)兼具飼料與養(yǎng)殖業(yè)務優(yōu)勢的企業(yè)，在兩個領(lǐng)域均取得良好發(fā)展。
(三)扭虧軍團：新希望、正邦上演“逆襲”
新希望(7.55億元)結(jié)束連續(xù)3年半年度虧損，正邦科技(2.02億元)從去年同期虧損1.27億轉(zhuǎn)變?yōu)橛?，傲農(nóng)生物(3.61億元)通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)扭虧為盈，這些企業(yè)均通過成本管控與產(chǎn)能優(yōu)化實現(xiàn)了業(yè)績反轉(zhuǎn)。新希望通過一系列改革與調(diào)整，聚焦主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升養(yǎng)殖效率，降低成本，隨著生豬行情回暖，成功擺脫連續(xù)虧損局面，實現(xiàn)凈利潤7.55億元。正邦科技通過破產(chǎn)重整，引入雙胞胎集團作為戰(zhàn)略投資人，在資金、管理、技術(shù)等多方面獲得支持，產(chǎn)能逐步恢復，成本得到有效控制，生豬養(yǎng)殖業(yè)務量價齊升，實現(xiàn)盈利2.02億元。傲農(nóng)生物通過破產(chǎn)重整，優(yōu)化內(nèi)部管理，降低成本，上半年盈利3.61億元，成功擺脫虧損困境，重回發(fā)展正軌。
三、虧損“黑榜”：成本高企、產(chǎn)能失衡成主因
(一)唐人神：擴張過猛導致“量增利虧”
唐人神是上半年唯一虧損過千萬的企業(yè)，其上半年生豬出欄259萬頭，同比增長37.75%，表面看成績尚可，但實際存在問題。其養(yǎng)殖成本高達15元/公斤，比行業(yè)平均水平高出1-2元/公斤。飼料原料價格波動頻繁，采購成本居高不下，同時企業(yè)自身產(chǎn)能利用率不足，固定費用攤薄困難。在市場競爭中，唐人神的飼料與養(yǎng)殖業(yè)務均面臨壓力。飼料業(yè)務受行業(yè)競爭加劇、下游養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，銷量與價格雙雙下滑；養(yǎng)殖業(yè)務雖出欄量增加，但高成本吞噬利潤，出現(xiàn)“量增利虧”的情況，最終營收增長15%，凈利潤卻轉(zhuǎn)為虧損，成為虧損企業(yè)的典型案例，凸顯出企業(yè)在擴張過程中成本控制與市場適應性的重要性。
(二)羅牛山、正虹科技：小規(guī)模養(yǎng)殖難抗周期
羅牛山：羅牛山營收下降44.25%，生豬出欄僅12萬頭，在行業(yè)中占比較小。海南獨特的環(huán)保政策對生豬養(yǎng)殖限制較多，養(yǎng)殖規(guī)模難以擴大，導致單位養(yǎng)殖成本大幅上升。加上海南本地市場容量有限，向外拓展市場面臨運輸成本高、市場競爭激烈等問題，在豬價低迷的情況下，羅牛山難以抵御行業(yè)周期波動帶來的沖擊，業(yè)績大幅下滑。
正虹科技：正虹科技出欄量僅1.7萬頭，連續(xù)5個季度虧損，經(jīng)營狀況不佳。企業(yè)過度依賴政府補貼維持運營，自身盈利能力不足。在規(guī)?；B(yǎng)殖成為趨勢的當下，正虹科技小規(guī)模養(yǎng)殖模式效率低下，成本難以降低，市場競爭力嚴重不足，面對豬價起伏，缺乏應對能力，凸顯出規(guī)模化劣勢，在行業(yè)競爭中處境艱難。
(三)金新農(nóng)：費用高企拖垮利潤
金新農(nóng)上半年凈利潤為-2400萬元，處于虧損狀態(tài)。其飼料業(yè)務與養(yǎng)殖業(yè)務產(chǎn)生的利潤無法覆蓋高昂的研發(fā)、財務費用。一季度財務費用高達3610萬元，占凈利潤的150%，這一比例過高。成本方面，金新農(nóng)達到14.15元/公斤，而同期豬價僅13.7元/公斤，每出欄一頭豬就要虧損超40元。在這種入不敷出的情況下，金新農(nóng)利潤被嚴重削弱，即便行業(yè)整體回暖，也難以擺脫虧損困境，凸顯出企業(yè)在費用管控與成本優(yōu)化方面的緊迫性。
四、業(yè)績分化背后：規(guī)模化與成本管控的“生死戰(zhàn)”
(一)龍頭優(yōu)勢：規(guī)模效應+全產(chǎn)業(yè)鏈加持
牧原、溫氏等行業(yè)龍頭企業(yè)憑借龐大的養(yǎng)殖規(guī)模與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在市場競爭中優(yōu)勢明顯。以牧原股份為例，其獨創(chuàng)的“自繁自養(yǎng)+屠宰加工”一體化模式，從種豬育種、仔豬繁育，到育肥豬養(yǎng)殖，再到最后的屠宰銷售，形成完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。在此模式下，牧原股份能夠?qū)︷B(yǎng)殖各環(huán)節(jié)進行精細化管控，有效降低成本。2025年上半年，牧原股份生豬出欄量占行業(yè)35%，憑借規(guī)模優(yōu)勢，在采購飼料等原材料時能夠獲得更優(yōu)惠的價格，單位養(yǎng)殖成本比行業(yè)平均低2-3元/公斤，成功將生豬養(yǎng)殖成本控制在行業(yè)前20%，利潤率高達20%以上。即便豬價出現(xiàn)短期波動，牧原股份也能憑借成本優(yōu)勢與強大的抗風險能力保持盈利，強者恒強的馬太效應愈發(fā)顯著。
(二)虧損根源：高成本、低效率、單一業(yè)務
反觀虧損企業(yè)，高成本、低效率與單一業(yè)務模式是其陷入困境的主要原因。這些企業(yè)完全成本普遍超過14元/公斤，比行業(yè)平均水平高1元以上。以羅牛山為例，在海南獨特的地理環(huán)境與環(huán)保政策限制下，養(yǎng)殖規(guī)模難以擴大，固定成本分攤到每頭豬上較高，完全成本達到14.5元/公斤。且羅牛山依賴單一生豬養(yǎng)殖業(yè)務，缺乏多元化營收來源，一旦豬價下跌，便難以應對。東瑞股份同樣如此，成本高達15元/公斤，遠超牧原等龍頭企業(yè)，在售價16.58元/公斤的情況下，利潤空間被嚴重壓縮，導致虧損。這些企業(yè)出欄量不足50萬頭，難以形成規(guī)模效應，在市場競爭中處于劣勢，急需轉(zhuǎn)型升級。
(三)行業(yè)拐點：從“豬周期”到“價值分化”
中金公司研究表明，后非瘟時代，生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；食^60%，傳統(tǒng)豬周期正在發(fā)生深刻變革。過去，豬價的大幅漲跌主導企業(yè)盈利狀況，如今隨著規(guī)?；耐七M，企業(yè)盈利更多地依賴成本管控與運營效率的提升。2025年上半年，成本最低的前5家企業(yè)利潤率達18%，而后5家平均虧損5%，行業(yè)價值分化已成為常態(tài)。在這一趨勢下，企業(yè)只有不斷降本增效，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，才能在激烈的市場競爭中立足。那些成本高、效率低的企業(yè)，若不及時變革，終將被市場淘汰，行業(yè)格局將進一步向頭部企業(yè)集中，強者更強，弱者愈弱。
五、未來展望：龍頭加速集中，虧損企業(yè)“生死時速”
(一)龍頭策略：降本、擴量、延鏈
展望未來，行業(yè)龍頭企業(yè)已明確發(fā)展戰(zhàn)略，降本增效、擴大規(guī)模、延伸產(chǎn)業(yè)鏈成為核心策略。牧原股份計劃在2025年將成本降至12元/公斤，通過優(yōu)化養(yǎng)殖流程、升級育種技術(shù)，進一步鞏固成本優(yōu)勢。預計下半年出欄量將再增加500萬頭，市場占有率有望提升3個百分點。溫氏股份積極推進“肉豬+食品”深加工戰(zhàn)略，加大在肉制品研發(fā)、品牌建設方面的投入，拓展線上線下銷售渠道，提升產(chǎn)品附加值。海大集團發(fā)力高端飼料領(lǐng)域，打造“海芯”高端品牌，投入研發(fā)資源，滿足養(yǎng)殖戶對高品質(zhì)飼料的需求，提升產(chǎn)品競爭力，在全產(chǎn)業(yè)鏈布局上持續(xù)深入發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。
(二)虧損企業(yè)突圍：要么轉(zhuǎn)型，要么出清
虧損企業(yè)面臨著嚴峻的生存抉擇，轉(zhuǎn)型與出清成為擺脫困境的兩條途徑。唐人神宣布收縮養(yǎng)殖規(guī)模，削減低效產(chǎn)能，聚焦飼料與肉品核心業(yè)務。加大研發(fā)投入，推出高附加值飼料產(chǎn)品，拓展海外市場；在肉品業(yè)務上，打造特色品牌，開發(fā)預制菜等新產(chǎn)品，提升市場份額。金新農(nóng)積極尋求國資入股，降低負債，緩解資金壓力。優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，拓展反芻、禽料等新業(yè)務領(lǐng)域，培育新的利潤增長點。羅牛山借助海南自貿(mào)港政策，嘗試跨境冷鏈物流，利用海南的區(qū)位優(yōu)勢，打通跨境貿(mào)易通道，探索新的盈利模式。但業(yè)內(nèi)專家指出：“在當前市場環(huán)境下，成本降不到13元以下，企業(yè)難以擺脫生存危機?！边@些虧損企業(yè)唯有全力轉(zhuǎn)型，才有可能在激烈的市場競爭中獲得生存機會。
(三)行業(yè)警示：規(guī)模不等于盈利，效率才是王道
2025年上半年的業(yè)績分化，給整個行業(yè)帶來重要啟示：規(guī)模并非盈利的保障，效率才是決定企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵因素。同樣面對13-14元/公斤的豬價，牧原股份單頭盈利200元，金新農(nóng)卻虧損40元，這一巨大差距源于育種、飼料、防疫等全環(huán)節(jié)的精細化運營。牧原股份在育種上投入大量資源，培育出優(yōu)質(zhì)種豬，提高仔豬成活率與育肥效率；飼料配方精準定制，降低成本的同時保證營養(yǎng)均衡；防疫體系嚴密，有效抵御疫病侵襲。而金新農(nóng)在這些方面存在不足，育種技術(shù)落后，飼料成本高，防疫存在漏洞，導致養(yǎng)殖效率低下，成本居高不下。未來，企業(yè)必須摒棄盲目擴張的思維，將重點放在提升效率、降低成本上，通過技術(shù)創(chuàng)新、管理升級，打造核心競爭力，才能在多變的市場環(huán)境中立足，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
結(jié)語：豬企進入“硬核競爭”時代
2025年上半年，豬企半年報展現(xiàn)出行業(yè)變革的態(tài)勢。過去，豬周期對企業(yè)發(fā)展影響巨大，豬價的漲跌直接決定企業(yè)的生存狀況。如今，規(guī)?；l(fā)展趨勢下，行業(yè)集中度不斷提高，企業(yè)的競爭邏輯發(fā)生了根本性變化，從依賴周期盈利轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽啃视?，這是一場深刻的行業(yè)轉(zhuǎn)型。
在這場轉(zhuǎn)型中，牧原、溫氏等龍頭企業(yè)憑借成本、規(guī)模與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，發(fā)展態(tài)勢良好，成為行業(yè)的支柱力量。而那些陷入虧損的企業(yè)，如唐人神、羅牛山等，在高成本、低效率的困境中艱難掙扎，面臨被市場淘汰的風險。
展望未來，豬企之間的競爭將更加激烈。龍頭企業(yè)將繼續(xù)鞏固自身優(yōu)勢，通過降本增效、拓展產(chǎn)業(yè)鏈，提升核心競爭力。虧損企業(yè)則需全力轉(zhuǎn)型，否則將在行業(yè)整合過程中被吞并。這是一個強者更強、弱者被淘汰的時代，也是行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然階段。
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