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藍鯨新聞9月11日訊(記者 張靜倫)繼第一季度營收凈利雙降后，李子園(605337.SH)仍未走出業(yè)績下滑的泥潭。

根據(jù)此前李子園發(fā)布的2024年半年報顯示，上半年，其營收為6.79億元，同比減少3.08%;歸母凈利潤為9512.05萬元，同比減少29.29%。其中，二季度實現(xiàn)營收3.45億元，同比下降2.99%;歸母凈利潤同比下降49.33%至3816.63萬元。

對于凈利潤大幅下滑，李子園稱，主要系營收下降，為促進銷售，公司投入廣告費用較多，銷售費用、管理費用增加明顯所致。

遲遲未能推出爆品

李子園成立于1994年，產(chǎn)品包括含乳飲料、乳制品、植物蛋白飲料、復(fù)合蛋白飲料、果汁飲料、谷物類飲料六大系列，于2021年2月在上交所上市。

自2021年營收突破14億元之后，李子園營收連續(xù)三年在14億的水平線上徘徊，未向上進一步突破。2021年-2023年，李子園營收分別為14.7億元、14.04億元、14.12億元，歸母凈利潤分別為2.62億元、2.21億元、2.37億元。2024年上半年營收為6.79億元，凈利潤為0.95億元。

李子園一直以含乳飲料產(chǎn)品打市場，幾乎貫穿公司發(fā)展的30年，公司95%以上的營收貢獻來自于此。2024年上半年，公司含乳飲料業(yè)務(wù)營收6.56億元，同比下滑4.87%，占總收入的97.02%。

而公司含乳飲料業(yè)務(wù)收入，主要來自于甜牛奶產(chǎn)品，這早已讓公司隱隱覺察到了市場風(fēng)險。在此前的年報中，李子園就曾表示，如果對其長期依賴，可能會對業(yè)績有較大影響。

事實上，市場上并不缺做含乳飲料產(chǎn)品的企業(yè)。伊利、蒙牛、光明以及中國旺旺等，都是重量級玩家，養(yǎng)元飲品、承德露露、均瑤健康等企業(yè)，也先后進入這一領(lǐng)域瘋狂掘金。

在產(chǎn)品推廣上，李子園亦沒有形成自己的特點。反觀均瑤健康旗下的味動力主打“促進胃腸健康”，養(yǎng)樂多同樣突出“活性乳酸菌”的賣點，而李子園就靠一句“新新鮮鮮李子園”打天下，讓消費者認同和忠誠并不容易。

為了減少對大單品依賴以及發(fā)展第二增長曲線，李子園先后向市場推出李子園奶咖、李子園椰奶、果蔬酸奶、無乳糖燕麥奶以及零脂肪乳酸菌飲料等新品，但都沒能在市場掀起大的浪花。截至2024年上半年，李子園其他飲料產(chǎn)品占李子園的營收比重均低于3%。

為應(yīng)對業(yè)績下滑，李子園一度寄希望于營銷。今年4月20日，李子園首次官宣新生代演員成毅為品牌代言人，高調(diào)包攬全國超一線城市核心機場、商圈巨屏，占據(jù)地鐵、高鐵、電梯廣告位等多個核心點位，總計覆蓋超過100個核心城市的1000個以上商業(yè)廣告大屏。

一系列舉措也使得銷售費用猛增。上半年財報顯示，李子園的銷售費用同比增長47.16%至1億元。

這一番高調(diào)營銷策略的效果也很明顯。僅官宣代言人后14個小時，甜牛奶拿下1500萬的線上銷量。7月8日，“李子園運氣奶”上市時，僅新品的線上日銷就迅速攬獲超500萬銷售額。

然而，這樣的熱度沒能持續(xù)下去。銷售費用大增，但業(yè)績沒有形成正反饋。

對大單品的過度依賴，也讓公司在市場上難以突破。2024年上半年，李子園近一半收入來自華東地區(qū)，而來自北方市場的收入占比不到3%。

含乳飲料進入調(diào)整期

橫向?qū)Ρ瓤?，業(yè)績增速同樣放緩的還有上市乳飲企業(yè)均瑤健康，2020年至2023年，其凈利潤連續(xù)已四年下滑。2024年上半年，均瑤健康營收下降14%至7.56億元，凈利潤下降27.09%至0.35億元。

整體來看，含乳飲料的市場增速也開始變慢。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年，含乳飲料市場預(yù)計規(guī)模在1361.7億元，2017年-2021年復(fù)合年增長率達7.41%，中國含乳飲料市場歷經(jīng)近10年的快速增長階段，但預(yù)計未來五年含乳飲料行業(yè)將保持5.4%的年均復(fù)合增長率，2026年市場規(guī)模預(yù)計可達1612.3億元。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“李子園等含乳飲料增速均有不同程度的下滑，鮮奶、酸奶等乳制品已經(jīng)成為日常生活元素，含乳飲料主要生存在低線城市。從市場廣度來看，均瑤、菊樂、李子園等都面臨市場受限的情況，在局限的空間里，當(dāng)乳制品龍頭企業(yè)渠道下沉?xí)r，它們也就沒有明顯的增長空間?！?

但李子園仍舊堅信含乳飲料還有很大的增長空間，其在2024年半年報中表示，與白奶、酸奶等液體乳制品相比，含乳飲料兼具“口味+健康 ”復(fù)合屬性，且近年來生產(chǎn)商不斷從技術(shù)、風(fēng)味、原料、功能等多方面進行創(chuàng)新，豐富的產(chǎn)品矩陣也滿足了不同消費群體對產(chǎn)品的差異化需求，預(yù)計含乳飲料賽道將繼續(xù)保持高增長狀態(tài)。

和李子園主要依賴大單品乳飲料的做法不同，均瑤健康已經(jīng)向飲用水、益生菌等方向探索轉(zhuǎn)型。從經(jīng)營業(yè)績來看，均瑤健康的益生菌業(yè)務(wù)展現(xiàn)出明朗的成長勢頭。2024年上半年，均瑤健康子公司潤盈生物的收入同比增長89%，凈利潤同比增長166%，發(fā)貨金額相比去年同期增長75%以上。

另一家乳飲企業(yè)菊樂食品也在2020年通過收購以發(fā)酵乳為主要產(chǎn)品的惠豐乳品，讓各品類更均衡。

獨立乳業(yè)分析師宋亮認為，“在當(dāng)前市場非常卷、產(chǎn)品非常多的情況下，如果做不出有影響力的品類，僅僅是推出一些新品，這些產(chǎn)品又并非稀缺或者小眾類，建議寧可不做，也不要盲目投入。對于大部分中小企業(yè)來說，在業(yè)績下滑的時候要維持好利潤，所以要調(diào)整好方向和目標(biāo)，切勿好高騖遠，扎實做好市場推廣，同時利用自身的靈活性，做好產(chǎn)品性價比”。