2016年被稱(chēng)為“二十年難遇”的金豬年。在豬價(jià)高企的帶動(dòng)下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)方面均實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在此背景下，上市公司大力擴(kuò)張生豬產(chǎn)能，僅2016年上馬的項(xiàng)目每年將貢獻(xiàn)超過(guò)2700萬(wàn)頭的出欄生豬。2018年，新上產(chǎn)能將集中釋放，生豬價(jià)格或在明年迎來(lái)低點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著養(yǎng)殖規(guī)模越來(lái)越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到增強(qiáng)，行業(yè)運(yùn)行將比以前散戶(hù)為主的格局更加理性，市場(chǎng)波動(dòng)幅度也不會(huì)那么劇烈。
生豬養(yǎng)殖“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”
生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日陸續(xù)發(fā)布2016年年報(bào)，用賺得“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”來(lái)形容去年養(yǎng)豬企業(yè)盈利情況一點(diǎn)也不為過(guò)。
2016年，溫氏股份營(yíng)業(yè)收入為593.6億元，同比增長(zhǎng)23%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為117.9億元，同比增長(zhǎng)90%。2016年公司商品豬出欄量1713萬(wàn)頭，全年累計(jì)銷(xiāo)售商品豬1712.73萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)11.57%;銷(xiāo)售均價(jià)約為18.4元/公斤，同比上漲20.26%。按12元/公斤的成本測(cè)算，每頭豬均盈利約為700元-730元。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)120億元。
飼料龍頭企業(yè)大北農(nóng)通過(guò)生豬養(yǎng)殖同樣獲利頗豐。年報(bào)顯示，大北農(nóng)全年共出欄生豬40萬(wàn)頭，生豬收入為6.67億元，同比增長(zhǎng)137.60%。銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較快主要由于公司加快產(chǎn)業(yè)鏈下游養(yǎng)豬業(yè)的布局，通過(guò)收購(gòu)、自養(yǎng)、擴(kuò)建等方式增加生豬存欄量。
市場(chǎng)持續(xù)向好對(duì)雛鷹農(nóng)牧的業(yè)績(jī)提升明顯。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60億元，同比增長(zhǎng)66.17%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9.07億元，同比增長(zhǎng)311.63%。
此外，牧原股份2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56億元，同比增長(zhǎng)86.65%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)23.21億元，同比增長(zhǎng)289.68%。公司生豬銷(xiāo)量達(dá)311.39萬(wàn)頭，較2015年增長(zhǎng)62.26%;商品豬全年銷(xiāo)售均價(jià)較2015年上漲17.97%。
中泰證券指出，通常豬糧比(生豬價(jià)格/玉米價(jià)格)在6.0以上可以盈利。2016年因玉米價(jià)格處在歷史低位，豬糧比一度達(dá)到9.0以上。而玉米面臨去庫(kù)存的壓力較大，供需格局寬松。中泰證券預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年玉米整體價(jià)格將維持低位運(yùn)行。對(duì)于飼料主料之一的豆粕，2017年國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)充足，整體上飼料成本上行壓力較小，今年養(yǎng)殖利潤(rùn)主要取決于豬價(jià)變化。
中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李希榮指出，再過(guò)兩個(gè)月，本輪“豬周期”豬價(jià)已高位運(yùn)行整兩年。從目前形勢(shì)看，預(yù)計(jì)今年生豬價(jià)格將在每斤7元上下波動(dòng)，今年養(yǎng)殖戶(hù)仍然能實(shí)現(xiàn)盈利，但盈利水平不如去年。
分析師馮永輝分析認(rèn)為，本輪“豬周期”高峰期已過(guò)，2017年豬價(jià)將轉(zhuǎn)入周期下跌期的中段。生豬供應(yīng)總體增加，價(jià)格震蕩范圍在15元-17元/公斤，最低可能跌破14元/公斤;雖然是下跌期，但仍可以盈利，只是盈利比2016年有所下降。2016年全年，每頭豬平均盈利約在800元，2017年可能降至400元左右。
2017年3月，溫氏股份的商品肉豬銷(xiāo)售呈現(xiàn)量增價(jià)跌的情況。公司表示，商品肉豬銷(xiāo)量同比上升，主要在于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，商品肉豬出欄量增長(zhǎng);銷(xiāo)售均價(jià)同比下降，主要是受生豬市場(chǎng)行情變化的影響。溫氏股份預(yù)計(jì)，2017年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為14億元至16億元，同比變動(dòng)-54.72%至-48.25%。其中的重要原因就是生豬銷(xiāo)售價(jià)格同比有所回落，商品肉豬盈利水平同比下降。
企業(yè)大力擴(kuò)張產(chǎn)能
在以往的周期中，生豬價(jià)格連續(xù)上漲半年，母豬和生豬存欄就會(huì)上漲。隨后養(yǎng)殖戶(hù)紛紛補(bǔ)欄、擴(kuò)欄，造成新一輪豬價(jià)下跌。但本輪“豬周期”補(bǔ)欄結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出與以往不同的特點(diǎn)，大型養(yǎng)殖集團(tuán)補(bǔ)欄擴(kuò)張積極，中型養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄緩慢，小型和散養(yǎng)戶(hù)因環(huán)保壓力逐漸退出。截至2016年底，國(guó)內(nèi)生豬存欄頭數(shù)已連續(xù)4年下降。截至2016年底，生豬存欄頭數(shù)降至2008年以來(lái)的最低水平。
新希望六和股份有限公司近期發(fā)布的《2016年農(nóng)牧業(yè)上市公司投資活動(dòng)回顧》顯示，2016年，農(nóng)牧業(yè)上市公司養(yǎng)豬類(lèi)項(xiàng)目投資合計(jì)414.43億元，153個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目覆蓋了國(guó)內(nèi)22個(gè)省份及海外的越南市場(chǎng)，與2015年38個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目以及2014年22個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目相比，增長(zhǎng)幅度巨大。根據(jù)部分公布的產(chǎn)能信息匯總，這些項(xiàng)目完全投產(chǎn)后，每年將貢獻(xiàn)超過(guò)2700萬(wàn)頭的出欄生豬。
以牧原股份為例，公司僅在2016年就進(jìn)行了五輪擴(kuò)張。2016年4月，牧原股份公告稱(chēng)，使用自有資金2000萬(wàn)元在陜西省大荔縣等三地設(shè)立三家全資子公司;6月，出資2000萬(wàn)元在河北廣宗縣、內(nèi)蒙古奈曼旗等地市建設(shè)五家全資子公司;7月，擬出資2000萬(wàn)元在河北省館陶縣等地設(shè)立四家子公司;8月，擬分別出資2000萬(wàn)元在湖北省老河口市等地設(shè)立六家子公司;11月，擬分別出資500萬(wàn)元在陜西省白水縣等地設(shè)立五家全資子公司。同時(shí)，牧原股份還對(duì)旗下多家子公司進(jìn)行增資，涉及資金數(shù)額巨大。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)其他生豬養(yǎng)殖龍頭也紛紛擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。溫氏股份積極保持養(yǎng)豬業(yè)龍頭地位。公司表示，每年生豬出欄量將保持約15%的增長(zhǎng)，2018年增量略多，2019年計(jì)劃生豬出欄3000萬(wàn)頭;新希望六和2016年2月發(fā)布公告稱(chēng)，擬投資88億元，通過(guò)3到5年時(shí)間，以“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”等方式發(fā)展1000萬(wàn)頭生豬。此外，雛鷹農(nóng)牧、正邦等公司均有擴(kuò)張動(dòng)作。
2017年，產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年3月，上市公司明確提出的即將或在建的養(yǎng)豬項(xiàng)目已超過(guò)900萬(wàn)頭。事實(shí)上，大型養(yǎng)殖企業(yè)的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)擴(kuò)張一直都在進(jìn)行，在豬價(jià)回暖后更是加大力度擴(kuò)欄、建新場(chǎng)。
生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目數(shù)量、投資額及產(chǎn)能驟增，且這些投資多發(fā)生在這一輪豬價(jià)開(kāi)始上漲之后。新希望六和股份研究員王曉悅、白旭波分析指出，從農(nóng)牧企業(yè)自身長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的角度看，隨著限制性環(huán)保政策持續(xù)加碼、養(yǎng)豬群體老化、規(guī)模化程度快速提升、養(yǎng)豬資源稀缺的矛盾越來(lái)越突出，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)節(jié)奏上慢一步，可能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中全面陷入被動(dòng)。2016年這些養(yǎng)豬投資的順利實(shí)施與建設(shè)，或?qū)⑹菦Q定未來(lái)企業(yè)養(yǎng)豬格局的關(guān)鍵一年。
馮永輝指出，上市公司產(chǎn)能擴(kuò)張主要不是看“豬周期”，而是看行業(yè)的轉(zhuǎn)型期。生豬養(yǎng)殖從散養(yǎng)向規(guī)?；D(zhuǎn)型過(guò)程中，散戶(hù)退出越來(lái)越多，留下巨大的市場(chǎng)空間。上市公司瞄準(zhǔn)行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的機(jī)會(huì)，擴(kuò)張產(chǎn)能將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
值得注意的是，從投資企業(yè)類(lèi)型看，2016年以來(lái)養(yǎng)豬投資的主導(dǎo)者不是原本的養(yǎng)殖企業(yè)，而是由飼料企業(yè)主導(dǎo)。2015年，飼料企業(yè)與養(yǎng)殖企業(yè)各自貢獻(xiàn)的投資額占比分別是35%和50%;到了2016年，飼料企業(yè)與養(yǎng)殖企業(yè)各自貢獻(xiàn)的投資額占比變成了83%和16%。從單個(gè)企業(yè)層面看也是如此，在養(yǎng)豬類(lèi)投資額排名前五位的企業(yè)中，四家為飼料企業(yè)，包括大北農(nóng)、新希望、天邦股份、金新農(nóng)，只有一家以養(yǎng)殖為主的企業(yè)牧原股份。2016年飼料企業(yè)的養(yǎng)豬投資額增長(zhǎng)2200倍以上。
白旭波向中國(guó)證券報(bào)記者分析指出，飼料企業(yè)在2016年大力布局養(yǎng)豬是外部時(shí)機(jī)的推動(dòng)，同時(shí)也是飼料企業(yè)尋求飼料價(jià)值最大化、與下游互補(bǔ)性資產(chǎn)主動(dòng)結(jié)合的產(chǎn)物。同時(shí)，企業(yè)通過(guò)擴(kuò)張爭(zhēng)奪行業(yè)地位。在擴(kuò)張產(chǎn)能方面，養(yǎng)殖類(lèi)企業(yè)并不甘落后，主要因?yàn)榍懊鎺啄晖顿Y比較多，2016年出現(xiàn)弱于飼料企業(yè)的風(fēng)頭。
馮永輝認(rèn)為，飼料企業(yè)向生豬養(yǎng)殖延伸，主要出于兩個(gè)方面原因。首先是降低整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。由于生豬養(yǎng)殖的周期性特征，虧損期養(yǎng)殖戶(hù)的資金通常較緊，一旦養(yǎng)殖場(chǎng)的資金鏈出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)把這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給飼料企業(yè);發(fā)展養(yǎng)殖就意味著在養(yǎng)殖戶(hù)虧損的過(guò)程中，飼料企業(yè)可以把賣(mài)不出去的飼料喂自己的豬，維持企業(yè)的開(kāi)工率，對(duì)沖上下游風(fēng)險(xiǎn)。其次，整個(gè)豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)最高、機(jī)會(huì)來(lái)臨波動(dòng)最大的是生豬養(yǎng)殖，而飼料的行情相對(duì)穩(wěn)定，飼料企業(yè)往下游延伸，可以直接受益豬周期而獲利豐厚，在高峰期養(yǎng)殖獲利甚至可以高過(guò)主業(yè)飼料業(yè)務(wù)。
市場(chǎng)波動(dòng)幅度將下降
隨著資本的涌入，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，“豬周期”紅利正逐漸遠(yuǎn)去，2016年瘋狂的豬價(jià)走勢(shì)，2017年或無(wú)法復(fù)制。同時(shí)，2016年養(yǎng)殖企業(yè)積極擴(kuò)張的產(chǎn)能，可能在2018年得到釋放。
如果2018年產(chǎn)能集中釋放，屆時(shí)豬價(jià)會(huì)否出現(xiàn)大幅下跌。白旭波分析指出，從2016年全年以及2017年第一季度的情況看，上市公司生豬銷(xiāo)量多保持大幅增長(zhǎng)，顯示出上市公司新上產(chǎn)能逐步釋放。2016年多家上市公司公布的新建養(yǎng)豬項(xiàng)目，其投資建設(shè)周期約為兩年。因此，2018年之后將迎來(lái)產(chǎn)能集中釋放。2018年生豬價(jià)格相對(duì)處于低位將是大概率事件。
馮永輝向中國(guó)證券報(bào)記者指出，“豬周期”包括兩個(gè)價(jià)格拐點(diǎn)，上漲和下跌之間的相互轉(zhuǎn)化。從本輪周期看，上漲轉(zhuǎn)為下跌的價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)在2016年6月份。豬價(jià)下跌是一個(gè)持續(xù)過(guò)程，隨著盈利逐漸收窄，早晚會(huì)跌破成本價(jià)進(jìn)入虧損期。盈利和虧損的分界線(xiàn)最早或出現(xiàn)于2018年下半年。
白旭波同時(shí)指出，價(jià)格低點(diǎn)或周期下行階段以往的周期特征出現(xiàn)較大差異。首先，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的參與者規(guī)模越來(lái)越大，養(yǎng)殖效率越來(lái)越高，行業(yè)運(yùn)行較以前散戶(hù)為主的養(yǎng)殖格局更加理性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也會(huì)增強(qiáng)。因此，豬價(jià)可能下降，但價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)那么劇烈。從短期來(lái)看，產(chǎn)能釋放后疊加豬價(jià)低點(diǎn)，將給上市公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力;長(zhǎng)期來(lái)看，大型企業(yè)注重長(zhǎng)期回報(bào)，同時(shí)市場(chǎng)份額提高，有利于整個(gè)行業(yè)供需關(guān)系的穩(wěn)定。