一、期現(xiàn)貨市場同步反彈：超跌修復與情緒博弈下的階段性回暖
近期，雞蛋市場呈現(xiàn)出久違的反彈態(tài)勢。截至9月10日，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場雞蛋均價達到7.8元/公斤，相較于8月低點漲幅為4.3%；雞蛋期貨主力合約突破3000元/500千克，周漲幅達2.8%。中信建投期貨分析師魏鑫指出，此輪反彈的核心驅動力源自以下三大因素：
超跌反彈需求釋放：7-8月期間，蛋價持續(xù)低于成本線，單斤虧損近0.3元。養(yǎng)殖端悲觀情緒達到極致后，空頭資金集中離場，市場出現(xiàn)技術性修復。
季節(jié)性備貨啟動：隨著中秋、國慶雙節(jié)臨近，食品廠月餅餡料采購以及學校食堂集中備貨帶動了現(xiàn)貨需求。北京新發(fā)地市場日均交易量周增幅達15%。
產(chǎn)能去化信號初現(xiàn)：8月淘汰老雞出欄量環(huán)比增長12%，低日齡蛋雞“超淘”現(xiàn)象開始顯現(xiàn)，市場對于產(chǎn)能拐點的預期有所升溫。
然而，現(xiàn)貨均價3.9元/斤仍較去年同期低12%，期貨盤面升水現(xiàn)貨僅5%，這表明市場對于反彈的持續(xù)性存在較大分歧。
二、旺季不旺背后：供應高壓與需求疲軟的雙重絞殺
按照歷史規(guī)律，三季度本是雞蛋的傳統(tǒng)消費旺季，但今年卻呈現(xiàn)出“旺季不旺”的特殊格局：
供應端：產(chǎn)能高位運行壓制彈性
資訊數(shù)據(jù)顯示，7月在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.56億只，創(chuàng)下近6年同期新高。8月新開產(chǎn)蛋雞多為4月補欄雞苗(當時養(yǎng)殖利潤高漲，補欄量增長8%)，加之前期換羽雞集中開產(chǎn)，短期內(nèi)雞蛋日產(chǎn)量維持在17萬噸以上。盡管8月淘汰雞出欄量增至1300萬只，但仍比2024年同期低20%，產(chǎn)能去化節(jié)奏較為緩慢。
需求端：高溫壓制與替代分流雙重拖累
7月全國多地處于高溫高濕狀態(tài)，終端為規(guī)避雞蛋霉變風險，將庫存降至近5年低位，銷區(qū)銷量同比下降10%；8月豬肉、蔬菜價格低迷，分流了雞蛋消費，食品廠備貨啟動推遲兩周，貿(mào)易商普遍采取“隨采隨銷”策略，冷庫蛋出庫量周增幅達18%，進一步壓制了鮮蛋價格。
卓創(chuàng)資訊分析師李陽表示：“這種供需錯配致使市場陷入‘旺季不漲反跌’的困境，其本質(zhì)是2024年高盈利刺激的補欄產(chǎn)能集中兌現(xiàn)。”
三、養(yǎng)殖虧損持續(xù)發(fā)酵：去產(chǎn)能進程為何“雷聲大雨點小”？
當前，蛋雞養(yǎng)殖已連續(xù)4個月處于虧損狀態(tài)。7-8月行業(yè)平均成本為3.3元/斤，而現(xiàn)貨均價僅3.0元/斤，頭均月虧損達15元。但養(yǎng)殖戶淘汰老雞的積極性仍處于低位，核心原因主要有以下三點：
現(xiàn)金流韌性支撐觀望心態(tài)
2021-2024年連續(xù)4年的盈利周期使規(guī)模場積累了充足的現(xiàn)金流，部分企業(yè)抗虧損周期延長至6個月，40%的養(yǎng)殖戶選擇“延淘待漲”，期待中秋時節(jié)老雞價格回升。
產(chǎn)能去化面臨結構阻力
前期換羽雞占比達25%，這些蛋雞產(chǎn)蛋期延長至70周以上，導致待淘老雞占比僅18%，淘汰量難以大幅提升；同時，5月后雞苗銷量環(huán)比下降3.65%，但對應9月新開產(chǎn)蛋雞減少幅度有限，產(chǎn)能“增量退、存量硬”的矛盾較為突出。
政策與市場預期博弈
市場傳聞四季度可能啟動凍蛋收儲，疊加對2026年產(chǎn)能出清的預期，部分養(yǎng)殖戶寄希望于“扛過虧損期”，主動去產(chǎn)能意愿弱于2020年疫情時期。
四、后市展望：反彈空間有限，產(chǎn)能出清需等“二次探底”
展望9月行情，供需面呈現(xiàn)出“短期利多、中期承壓”的復雜格局：
短期(1-2周)：中秋備貨高峰或推動蛋價小幅沖高至4.0元/斤，北京、上海批發(fā)市場到貨量預計增長20%，但冷庫蛋高庫存(庫容率25%)和淘汰雞集中出欄可能會壓制漲幅。
中期(1個月后)：9月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量因5月補欄下降而減少3%，但存欄量仍超過13.5億只，10月后消費淡季臨近，蛋價或回落至3.2-3.3元/斤，行業(yè)進入“被動去產(chǎn)能”階段。
長期關鍵變量：若10月單斤虧損擴大至0.5元以上，淘汰雞日齡降至480天以下(當前為505天)，則可能觸發(fā)集中淘汰，推動2026年二季度迎來產(chǎn)能拐點。
魏鑫建議：“當前市場處于‘情緒底’向‘基本面底’過渡的窗口期，養(yǎng)殖戶需警惕短期反彈后的二次探底風險。規(guī)模場可通過期貨套保鎖定3.5元/斤的保本價，中小散戶應加速淘汰低產(chǎn)蛋雞，將存欄量控制在現(xiàn)金流安全線以內(nèi)?！?
結語：在周期磨底中尋找確定性
此輪雞蛋價格反彈，更應視為產(chǎn)能高壓下的“技術性喘息”，而非趨勢反轉。當行業(yè)從2024年的“激進擴張”轉入2025年的“被動出清”，養(yǎng)殖端的理性淘汰、需求端的結構升級，以及政策面的精準調(diào)控，將共同決定周期底部的深度與持續(xù)時長。
對于從業(yè)者而言，摒棄“賭行情”心態(tài)，聚焦降本增效(如將料蛋比降至2.2：1以下)和產(chǎn)能優(yōu)化(淘汰PSY低于28枚的低效蛋雞)，或許是穿越周期迷霧的關鍵。畢竟，在“存欄13億只”的供應紅海時代，唯有筑牢成本與效率的護城河，才能在下次周期上行時占得先機。(數(shù)據(jù)支持：中信建投期貨、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等)