牧原公司發(fā)布2017年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入100.42億元，同比增長79.14%，歸母凈利潤23.66億元，同比增長1.88%。公司2017年加權平均凈資產收益率28.12%。

牧原2017年共銷售生豬723.74萬頭，同比增加132.4%，其中商品豬524.32萬頭，仔豬193.82萬頭，種豬5.6萬頭，實現(xiàn)頭均盈利約327元。公司全年的商品豬銷售均價約14.50元/公斤，按110公斤測算，完全成本約11.5元/公斤，處于行業(yè)領先水平，在出欄量大幅增長的情況下，整體成本保持平穩(wěn)。

從成本分項看，飼料、防疫成本占比繼續(xù)保持小幅下降(主營業(yè)務成本中，飼料占比從59.25%下降到58.14%，動保獸藥占比從10.86%下降到10.84%)，而職工薪酬部分加以提高(從6.43%提高到6.76%)，這與公司加強內部精細化健康管理、提升飼料原料采購能力等方面的努力和進步密不可分。

值得一提的是公司自主研發(fā)的自動化養(yǎng)豬設備和豬舍，大大提高了生產效率，目前育肥階段單個飼養(yǎng)員可同時飼養(yǎng)2700-3600頭生豬，生產效率領先行業(yè)平均水平。盡管今年飼料原料價格預期有所抬升，但公司在其他方面仍有降低成本的空間，預計公司綜合成本可保持平穩(wěn)。

產能預計繼續(xù)保持高增長，自繁自養(yǎng)模式龍頭地位凸顯

從幾個重要的資產項目看公司的持續(xù)成長性，生產性生物資產相比2017年年底增長42.58%，預計目前母豬存欄量達到60萬頭左右，基本可以支撐今年的出欄目標，固定資產和在建工程分別較去年年底增長63.03%和76.06%，同時無形資產(土地使用權)同比增長52.24%，與生產性生物資產的增長幅度基本匹配。

另外，預付工程款大幅提高，今年仍是公司持續(xù)擴張建設的一年。2017年公司新成立養(yǎng)殖板塊全資子公司41個，目前養(yǎng)殖全資子公司已經達到80個，分布在十三個省區(qū)。公司今年的出欄量預期在1100~1300萬頭，我們判斷約在1200~1250萬頭，同比增長70%左右，2019-20年公司出欄量有望達到2000萬頭階段目標，在自繁自養(yǎng)模式中的龍頭地位難以撼動。

全方位磨練內功，加強核心競爭優(yōu)勢

2017年除了快速增長的出欄量兌現(xiàn)和優(yōu)秀的成本控制外，不可忽視公司在自身管理上的進步。一方面是設立專業(yè)化子公司，包括采購方面的“牧原糧貿”、融資方面的“牧原國際”、信息化和智能化建設方面的“牧原數(shù)字技術”。另一方面，公司充分利用多種資本市場融資工具，包括非公發(fā)發(fā)行、優(yōu)先股、中期票據(jù)、超短融等，優(yōu)化債務結構。

最后是人才的儲備，公司在2017年新增員工近9800人，同比增加57%，在增加生產、銷售和財務人員的同時，減少了行政人員配置，并完成了第三期員工持股計劃。這些內在管理的提升和準備，為公司在豬價下行階段進行安全高效的快速擴張奠定了基礎，緊緊抓住了未來五年我國養(yǎng)豬業(yè)土地、資金和人才三大壁壘，核心競爭力不斷提高。

預計2018-20年出欄量分別為1200/1600/2000萬頭，按2018年生豬售價13.8-14.0元/公斤測算，預計今年可實現(xiàn)盈利約30-31億元。

社?；饘δ猎煞輦€股繼續(xù)加倉

此外，社?；鹱鳛锳股市場上的一只重要投資力量。去年四季度對牧原股份個股繼續(xù)加倉，增持數(shù)量為470.72萬股，增持后總持股數(shù)量分別為2450.80萬股。市場人士普遍認為，投資風格穩(wěn)健的社保基金，在投資上更側重于基本面良好的各行業(yè)龍頭企業(yè)。社?；鸬耐顿Y不僅說明了牧原的行業(yè)地位，也為牧原的擴張建設提供不少的經濟支撐。