日前，牧原股份召開了三季報(bào)電話會(huì)議，雖然養(yǎng)豬業(yè)正在豬周期底部徘徊，但這個(gè)電話會(huì)議依舊吸引了睿遠(yuǎn)基金、高瓴資本、高毅資產(chǎn)、淡馬錫富敦等多家知名機(jī)構(gòu)參與。

牧原股份是養(yǎng)豬行業(yè)的一個(gè)異類，在新希望這些養(yǎng)殖巨頭巨虧幾十億的情況下，牧原股份三季度業(yè)績(jī)雖然同比下降58%，但依舊獲得87億元的凈利潤(rùn)，讓人嘆為觀止。實(shí)際上，牧原股份自己也不敢樂觀，在三季報(bào)電話會(huì)議上表示，由于非洲豬瘟疫情常態(tài)化帶來的全行業(yè)防疫成本上升，疊加玉米等原料大幅漲價(jià)因素，養(yǎng)殖成本普遍上升，導(dǎo)致目前行業(yè)虧損情況比上一輪的行業(yè)低谷期更為嚴(yán)重。與此相對(duì)應(yīng)的，則是新希望三季度預(yù)告虧損60億元至64億元。

但令人倍感意外的是，牧原股份業(yè)績(jī)下降，新希望業(yè)績(jī)巨虧，它們的股價(jià)卻都出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)走勢(shì)。牧原股份股價(jià)自7月以來反彈了50%左右，新希望自9月以來也反彈了50%左右，而這一段時(shí)間，豬肉價(jià)格始終處于不斷下滑的趨勢(shì)。而且，在從牧原股份三季度電話會(huì)議上，各路大佬云集，不難看出機(jī)構(gòu)對(duì)這些另類周期產(chǎn)業(yè)的關(guān)注程度。

實(shí)際上，這就是豬周期預(yù)期下的投資邏輯：既然現(xiàn)在“比上一輪的行業(yè)低谷期更為嚴(yán)重”，那么從周期角度看，其未來的上漲空間也不會(huì)小，正所謂彈簧壓得越猛，反彈的力度就越大。市場(chǎng)上已經(jīng)有了先例。國(guó)際原油價(jià)格一度跌得快接近每桶10美元，現(xiàn)在卻向每桶100美元疾進(jìn);煤炭一度跌得沒人要、沒人挖、沒人運(yùn)，現(xiàn)在電煤價(jià)格屢創(chuàng)新高。周期行業(yè)就是這樣存在巨大的波動(dòng)周期，能在頂部拒絕誘惑的和能在底部抗拒恐懼的，都能成為贏家，豬周期也不例外。時(shí)間已進(jìn)入四季度，也進(jìn)入了豬肉消費(fèi)旺季，市場(chǎng)需求可能會(huì)有效帶動(dòng)豬肉價(jià)格上漲。既然如此，機(jī)構(gòu)循著“觸底反彈”的邏輯抄底也很正常，打個(gè)提前量也不是不可以。

但需要提醒一點(diǎn)的是，正是因?yàn)橛辛耸汀⒚禾亢陀猩戎芷谛袠I(yè)最近較大的價(jià)格漲幅，相信有關(guān)部門對(duì)豬周期的波動(dòng)會(huì)更加謹(jǐn)慎，雖然有必要扭轉(zhuǎn)全行業(yè)虧損的現(xiàn)狀，但未來是不是一定漲得驚天動(dòng)地還很難說。畢竟，豬肉價(jià)格的敏感性太強(qiáng)，不僅僅是一個(gè)豬周期的問題，還涉及到千家萬戶的日常食用，還涉及到CPI的數(shù)據(jù)波動(dòng)，過高過低都會(huì)引發(fā)不必要的麻煩。因此，對(duì)于機(jī)構(gòu)抄底豬周期也不要盲目樂觀，其價(jià)格始終會(huì)處于一個(gè)“無形的手”的調(diào)控之中，而且調(diào)控力度應(yīng)該遠(yuǎn)大于其它周期品種。