今日，指數(shù)早盤震蕩下行，滬指再度失守3500點(diǎn)，且跌破年線，豬肉概念股集體逆市走強(qiáng)，截止午間收盤，新希望、天康生物漲停，天邦股份、大北農(nóng)漲逾8%，傲農(nóng)生物、益生股份、巨星農(nóng)牧、京基智農(nóng)等股漲幅居前。

豬肉價(jià)格探底反彈，預(yù)計(jì)后市震蕩小漲

在10月中旬跌至年內(nèi)低點(diǎn)后，豬肉價(jià)格開始探底反彈，據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止今日(11月3日)，生豬(外三元)價(jià)格已達(dá)16.39元/公斤，較之此前年內(nèi)低點(diǎn)上漲近54%，已回升至今年6月價(jià)格水平，不過以歷史全年價(jià)格來比較仍處于低位。

豬肉價(jià)格近期反彈，主要源于消費(fèi)旺季來臨與收儲(chǔ)推進(jìn)。中航證券研究指出，供給端，行業(yè)全面虧損下可能出現(xiàn)的產(chǎn)能調(diào)整預(yù)期，以及能繁母豬存欄連續(xù)3個(gè)月環(huán)比減少，都加大了市場(chǎng)對(duì)生豬拐點(diǎn)來臨的判斷預(yù)期，同時(shí)，國(guó)家出臺(tái)生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，同時(shí)連續(xù)推出收儲(chǔ)計(jì)劃，也釋放出國(guó)家對(duì)豬價(jià)托底的政策支撐預(yù)期，對(duì)價(jià)格形成支撐。需求端，一方面正值四季度肉類傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，豬肉價(jià)格超跌后消費(fèi)需求的反彈，北方地區(qū)傳統(tǒng)消費(fèi)增加，南方則是低溫低價(jià)下帶動(dòng)的臘肉增多，還有農(nóng)村消費(fèi)。

那么豬肉價(jià)格能否至此一路上行呢?中國(guó)銀河證券認(rèn)為，從需求端來看，四季度是年內(nèi)需求高峰開啟時(shí)間，包括臘肉制作需求、節(jié)假日消費(fèi)需求等拉動(dòng)，但實(shí)際恢復(fù)情況依舊需要事實(shí)驗(yàn)證。10月中旬開始我國(guó)生豬價(jià)格持續(xù)反彈，認(rèn)為需求好轉(zhuǎn)是一方面，另一方面在于生豬出欄均重下行等因素造成短期供給收縮，造成價(jià)格的短期顯著反彈?；跉v史數(shù)據(jù)判斷，一次探底后，生豬價(jià)格會(huì)出現(xiàn)4個(gè)月左右的反彈走勢(shì)，月度均價(jià)反彈幅度在40%上下。對(duì)于接下來的走勢(shì)，或呈現(xiàn)震蕩+小幅上漲行情。

豬企三季度：收入普遍增長(zhǎng)，利潤(rùn)虧損較大

從近期已披露的三季報(bào)來看，豬企三季度收入普遍增長(zhǎng)，但利潤(rùn)虧損較大。據(jù)開源證券研報(bào)，其選取溫氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份、天康生物、唐人神、傲農(nóng)生物、神農(nóng)集團(tuán)、東瑞股份、巨星農(nóng)牧為代表，2021Q1-Q3養(yǎng)豬企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2927.84億元，同比增長(zhǎng)20.43%，歸母凈利潤(rùn)虧損181.47億元，同比下降138.80%。

開源證券指出，除溫氏股份和東瑞股份收入增速下滑外，其余生豬養(yǎng)殖企業(yè)2021Q1-Q3營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、牧原股份、天康生物同比增速居前。利潤(rùn)角度看，受豬價(jià)幅下行及原料成本上漲影響，養(yǎng)豬企業(yè)2021Q1-Q3整體利潤(rùn)均同比減少，僅牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、東瑞股份、巨星農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)盈利，其余企業(yè)均出現(xiàn)虧損。

進(jìn)入四季度，在豬肉價(jià)格回升的加持下，機(jī)構(gòu)多預(yù)計(jì)企業(yè)凈利情況有望改善。東興證券指出，三季報(bào)顯示各家公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)均出現(xiàn)較大虧損。同時(shí)包括牧原、溫氏等在內(nèi)的各家企業(yè)在降本增效方面也都陸續(xù)做了許多努力，成本優(yōu)化初見成效。隨著各家豬企出欄量增長(zhǎng)分?jǐn)偣潭ǔ杀?管理優(yōu)化提高生產(chǎn)效率+種群結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，全年完全成本有望逐步改善。再疊加下半年需求旺季來臨對(duì)四季度豬價(jià)提振仍有較強(qiáng)支撐，企業(yè)階段性虧損有望得到一定修復(fù)。

補(bǔ)欄數(shù)據(jù)成未來隱憂，豬周期拐點(diǎn)仍需時(shí)間

近期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負(fù)責(zé)人孔亮在介紹2021年前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況會(huì)議上指出，預(yù)計(jì)今年四季度到明年一季度上市的肥豬同比還將明顯增長(zhǎng)，生豬供應(yīng)相對(duì)過剩局面仍將持續(xù)一段時(shí)間，如不實(shí)質(zhì)性調(diào)減產(chǎn)能，豬價(jià)低迷態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，尤其是明年春節(jié)過后的消費(fèi)淡季，豬價(jià)可能繼續(xù)走低，并造成生豬養(yǎng)殖重度虧損。

受近期豬肉價(jià)格上漲，養(yǎng)殖場(chǎng)的補(bǔ)欄意愿明顯回升，后市產(chǎn)能去化進(jìn)程和豬周期拐點(diǎn)的判斷仍需觀察。據(jù)華安證券近期研報(bào)草根調(diào)研，今年5-8月豬價(jià)暴跌導(dǎo)致大幅去產(chǎn)能，河南開封、焦作等地散戶及中大型部分養(yǎng)殖戶去產(chǎn)能超過30%。由于近期豬價(jià)快速回升，8月底豬細(xì)小病毒疫苗銷量開始大增，代表后備母豬補(bǔ)欄熱情高漲。由于前期淘汰的是低效能繁母豬，而近期補(bǔ)欄均是高效后備母豬，生豬養(yǎng)殖效率有望穩(wěn)步提升。

拐點(diǎn)判斷仍需時(shí)間，那么如何看待目前豬肉板塊的投資機(jī)會(huì)?東興證券認(rèn)為，在近期價(jià)格大幅上漲之后，前期拋售行為停止，挺價(jià)惜售和賭后市行情的行為再次出現(xiàn)，可見產(chǎn)能調(diào)減過程并非一帆風(fēng)順。此外，進(jìn)入冬季疫病高發(fā)季節(jié)，仍需關(guān)注生豬冬季疾病流行情況，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)仍需待產(chǎn)能去化情況而定。Q3豬企大幅虧損，行業(yè)寒冬下，把握精細(xì)化管理下的成本優(yōu)化和現(xiàn)金流充裕是渡過行業(yè)低谷期的核心要素，建議關(guān)注成本控制具備明顯優(yōu)勢(shì)的養(yǎng)殖頭部企業(yè)。

具體標(biāo)的方面，華西證券指出，整體來看，雖然豬價(jià)在底部還將持續(xù)一段時(shí)間，但生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，板塊迎來左側(cè)布局窗口期。具體標(biāo)的選擇方面，依次推薦：溫氏股份、正邦科技、京基智農(nóng)，此外，新希望、天邦股份、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、金新農(nóng)等有望充分受益。