拍賣成交火爆，成交比率超預期

　　5月初，備受關注的玉米臨儲拍賣拉開大幕。5月5日，2012年產玉米定向拍賣以及2013年產玉米分貸分還拍賣紛紛登場，5月9日，2014年產中儲糧包干銷售玉米拍賣起拍。在這短短的5天當中，計劃拍賣338萬噸玉米，共計成交305萬噸，總成交比例達到90.23%.其中，2014年產中儲糧包干銷售玉米成交比例達到100%，這種火爆的成交現象在2015年和2016年拍賣當中鮮有出現。

　　2017年臨儲拍賣首拍成交火爆的氛圍超出市場預期，但拍賣結果仍處于市場能夠承受的范圍。一是從時間點來看，進入5月，2016年產的社會糧源基本收購完畢，臨儲拍賣糧源成為市場供應主體。貿易商以及庫存偏低的中小需求企業(yè)購買意愿偏強，在拍賣初期存在搶拍糧源的動力。二是從拍賣成交價格來看，各地拍賣糧的競拍溢價在企業(yè)的可接受范圍之內，競拍出庫的價格和當地市場價格基本相當，所以企業(yè)紛紛出手，競相購買臨儲首拍糧源。

　　現貨市場短期受提振，隱憂仍存

　　臨儲競拍火爆的氛圍向玉米現貨市場傳導，南北方市場報價紛紛上調。以現貨風向標南北方港口價格為例，5月10日，北方錦州港收購價格為1640元/噸，較5月初上調30元/噸；南方廣東港口玉米報價1770元/噸，較5月初上漲40元/噸。在現貨維持強勢的氛圍中，貿易商的信心受到提振，報價堅挺。

　　但“價格倒掛”現象不宜忽視。一是南北方港口價格倒掛，當前北方港口主流平倉價格1690元/噸，測算到南方廣東港口的成交價格為1790元/噸，目前價格倒掛20—30元/噸。二是進口玉米到港完稅報價和廣東港口玉米價格存在倒掛，6月船期美灣玉米到港完稅報價為1610元/噸，較廣東港口國產玉米價格低160元/噸。

　　拍賣效率提升，遠期價格承壓

　　如果把當前時點玉米市場臨儲首拍成交火爆的現象放大到新糧上市前的拋儲周期來看，根據2015年和2016年的臨儲拍賣成交規(guī)律，成交火爆的現象將難以為繼，競拍成交比例將趨于下滑。特別是從今年臨儲拍賣的新特點來看，臨儲貨源從庫存進入市場的效率有望提升，起拍底價更有利于消化庫存。

　　一方面，從拍賣進度來看，對比2016年的拍賣周期，2017年臨儲起拍大幕拉開時間早于去年，臨儲競拍的形式（定向、分貸分還、包干銷售）在競拍初期全部上陣，今年去庫存效率提高。另一方面，對比2016年的起拍價格，2017年臨儲起拍底價大幅降低，分貸分還玉米起拍底價較去年下調150—300元/噸，包干銷售玉米起拍底價較去年下降50—200元/噸。隨著競拍成交比例的回落，競拍溢價空間將縮小，成交價格將向起拍底價靠攏。從遠期看，通過臨儲競拍流入市場的糧源價格存在回落的壓力，這將打壓玉米期貨市場價格。

　　綜合來看，玉米臨儲首拍成交火爆的現象反映的是當前時點的市場情緒，隨著臨儲拍賣進程的持續(xù)，首拍過熱的成交現象有望降溫，效率提升的去庫存將對遠期玉米價格產生打壓作用，玉米期貨價格面臨回落的壓力。

編輯：姚紅

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