4月中下旬到5月初，河南和安徽小麥干旱炒作引發(fā)了玉米的一波上漲，后續(xù)隨著天氣有所好轉，資金炒作告一段落。多頭資金撤離后，市場又開始交易進口儲備玉米拍賣、稻谷拍賣以及DDGS進口事件等等。

其實整體看來，短短一段時間內年度基本面供需數(shù)據(jù)變化不大，市場發(fā)生的一系列事件和資金主導的交易題材左右了價格的變化。從供需角度看，即使算上拍賣、小麥替代數(shù)據(jù)以及進口數(shù)據(jù)，未來三季度玉米供需還是偏緊。

目前玉米期貨升水已經(jīng)跌完，沒有額外因素刺激的話，期貨也在等待現(xiàn)貨端的指引?，F(xiàn)階段玉米市場價格受小麥上市、中美談和影響，還需要震蕩調整，三季度供需缺口決定了中長期玉米價格還是偏強。

湖北批量小麥上市，華北干旱高溫持續(xù)

5月中旬以來小麥自南向北進入收割期，到目前為止湖北小麥已經(jīng)大量上市，從產(chǎn)量和糧質看，整體和去年相差不大。雖然一些山地和崗地因為干旱減產(chǎn)，但大部分平原地區(qū)產(chǎn)量平穩(wěn)，部分糧質不好的小麥已經(jīng)流入當?shù)睾椭苓咃暳蠌S。

安徽中西部和河南南部這部分地區(qū)的小麥受干旱影響較大，干旱造成枯黃、植株矮小等，上市比去年早10天，去年坡地崗地小麥畝產(chǎn)600-800斤，水澆地1000-1200斤，今年坡地澆不到水單產(chǎn)降到200-500斤，水澆地800-1000斤。沿途走訪的大部分賣糧的農戶和收糧點，還是普遍反饋減產(chǎn)明顯。雖然前段時間下了兩場雨，但是下雨量還是不足，沒能澆透土地，當?shù)仄毡闇p產(chǎn)20-30%。距離全國麥收結束還有20多天，后續(xù)多關注天氣變化對小麥產(chǎn)量的影響。

港口庫存持續(xù)消耗，三季度缺口顯現(xiàn)

截止到5月22日，北方八港庫存503萬噸，港口期貨交割糧大概141萬噸(內部測算)，流動性庫存503萬噸-141萬噸=362萬噸，平均到每個港口庫存45萬噸，每天的集港不到2萬噸，單日下港量13萬噸，按照這個速度，北方8港庫存1個月就可以消耗的差不多。然而距離新糧上市還需要3個月，更重要的是企業(yè)和渠道庫存都是低位，任何風吹草動都會引發(fā)玉米價格的上漲。

南港方面，整體庫存已經(jīng)低于往年均值，尤其在外貿玉米庫存基本為0的情況下，三季度的消耗主要依賴于內貿玉米。

隨著小麥的批量上市，不少下游飼料企業(yè)開始了小麥替代，主要集中在江蘇、安徽、湖北、湖南等地，而且收割期至5月末，華中華北雨水少，天氣晴朗，溫度適宜。從未來一段時間的天氣和氣溫看，芽麥的概率很低，飼料麥體量有限，即使不看糧質，好小麥價格也限制流入體量。預計短期小麥替代量有限，在進口替代品到貨有限，高粱、大麥性價比優(yōu)勢缺失的大背景下，三季度玉米仍有缺口。

綜合分析看，短期玉米在拍賣傳聞、小麥上市以及中美和談等影響下弱勢震蕩，即使進口儲備玉米和稻谷拍賣開始，質量和價格都沒有優(yōu)勢，大概率要定向給酒精廠，三季度靠拍賣糧供給不太現(xiàn)實，在港口集港低位，庫存逐步消耗的狀態(tài)下，新糧上市前的缺口還是需要國內玉米的填補，玉米價格易漲難跌。

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