豬價(jià)回到14元/公斤上方，生豬養(yǎng)殖行業(yè)重回微利狀態(tài)。

 

數(shù)據(jù)顯示，6月17日，全國(guó)生豬（外三元）價(jià)格報(bào)于14.24元/公斤，同比下跌24.13%，環(huán)比下跌2.8%，仍位于年內(nèi)低點(diǎn)，但相較于月初的年底低點(diǎn)，則出現(xiàn)了一定反彈。

 

目前，上市豬企5月銷售簡(jiǎn)報(bào)全部出爐，在二季度消費(fèi)淡季的背景下，上市豬企出欄量同比增長(zhǎng)30%，供應(yīng)充裕遇上消費(fèi)不足，導(dǎo)致整個(gè)5月豬價(jià)表現(xiàn)低迷，上市豬企當(dāng)月的生豬銷售均價(jià)，也紛紛跌破15元/公斤。在全行業(yè)養(yǎng)殖成本相差較大的情況下，當(dāng)前豬價(jià)只能支撐成本管控能力優(yōu)秀的豬企實(shí)現(xiàn)盈利，部分豬企還掙扎在盈虧平衡線上。

 

在此背景下，生豬產(chǎn)能進(jìn)一步去化的預(yù)期升溫。市場(chǎng)分析認(rèn)為，在消費(fèi)復(fù)蘇緩慢的階段，供給側(cè)變化是決定豬價(jià)后市走勢(shì)的核心。在近期有關(guān)部門引導(dǎo)生豬理性出欄、不鼓勵(lì)二次育肥的背景下，能繁母豬存欄量的變化預(yù)期也備受關(guān)注。

 

能繁母豬存欄是生豬供應(yīng)的“總開(kāi)關(guān)”，直接決定10個(gè)月后的商品豬出欄規(guī)模。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至4月末，全國(guó)能繁母豬存欄量4038萬(wàn)頭，環(huán)比持平、同比增長(zhǎng)1.3%，持續(xù)高于正常保有量。若調(diào)減能繁母豬存量，10個(gè)月后生豬出欄量將相應(yīng)減少。

  

5月上市豬企出欄量同比增30%

 

6月初，生豬價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)，一度跌破全行業(yè)盈虧平衡線。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)顯示，6月8日，全國(guó)生豬（外三元）價(jià)格跌破14元/公斤。而這一價(jià)格線，普遍被視作行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)。在14元以下掙扎數(shù)日后，豬價(jià)小幅回暖。截至6月17日，生豬價(jià)格報(bào)14.24元/公斤，同比下跌24.13%，環(huán)比下跌2.8%，價(jià)格仍位于年內(nèi)低點(diǎn)。

 

二季度歷來(lái)是豬肉消費(fèi)淡季，疊加節(jié)假日效應(yīng)缺失，需求季節(jié)性回落，而豬肉供應(yīng)卻在增加。因此，產(chǎn)能充裕與養(yǎng)殖效率提升，持續(xù)對(duì)豬價(jià)形成壓力。

 

第一財(cái)經(jīng)梳理銷售簡(jiǎn)報(bào)發(fā)現(xiàn)，5月豬價(jià)持續(xù)下跌的情況下，不少上市豬企的銷售均價(jià)跌破15元/公斤，企業(yè)普遍“以量補(bǔ)價(jià)”，即以銷量增長(zhǎng)平衡價(jià)格下跌對(duì)銷售收入的影響。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，5月份，20家上市豬企的出欄量合計(jì)達(dá)1781萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)30%。三家頭部企業(yè)出欄超百萬(wàn)頭，牧原股份777萬(wàn)頭、溫氏316萬(wàn)頭、新希望133萬(wàn)頭。

 

龍頭豬企中，牧原股份與溫氏股份5月銷量增長(zhǎng)不俗。牧原股份5月銷售商品豬、仔豬、種豬合計(jì)777萬(wàn)頭，其中，商品豬出欄640萬(wàn)頭，比去年同期的586萬(wàn)頭增長(zhǎng)54萬(wàn)頭或9%，5月銷售均價(jià)14.52元/公斤，創(chuàng)下年內(nèi)最低的同時(shí)，也比去年同期下降約1元/公斤。牧原股份的銷量增長(zhǎng)彌補(bǔ)了價(jià)格下跌影響，今年5月，該公司商品豬的銷售收入達(dá)122.58億元，同比去年增加約18億元。

 

今年3月起，溫氏股份的單月生豬銷量，穩(wěn)定在300萬(wàn)頭規(guī)模以上，5月銷量達(dá)315.54萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)32.64%、環(huán)比減少0.64%，實(shí)現(xiàn)銷售收入53.23億元，同比增長(zhǎng)6.63億元。

 

而新希望5月出欄量有所下滑，銷售生豬133.39萬(wàn)頭，同、比環(huán)比分別減少2.41%、16.42%，“量減價(jià)跌”也導(dǎo)致該公司當(dāng)月的銷售收入，同比下滑6.01%至19.72億元。

 

養(yǎng)殖規(guī)模較小的上市豬企，近年來(lái)伴隨養(yǎng)殖效率提升，由于出欄量基數(shù)低，增速更快。5月，大北農(nóng)、正邦科技、天邦食品、唐人神的出欄量分別達(dá)到73萬(wàn)頭、64萬(wàn)頭、50萬(wàn)頭、48萬(wàn)頭。出欄量同比增速方面，正邦科技、東瑞股份的同比增速分別達(dá)158%、122%，港股龍頭中糧家佳康同比增長(zhǎng)103%，唐人神、大北農(nóng)的出欄增速均超過(guò)40%。

 

供給側(cè)變化決定豬價(jià)后市表現(xiàn)

 

6月17日，有報(bào)道稱，有關(guān)部門近期召開(kāi)了生豬生產(chǎn)調(diào)度會(huì)，并提出了具體的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)，即在全國(guó)能繁母豬現(xiàn)有存欄量基礎(chǔ)上，調(diào)減100萬(wàn)頭左右，降至3950萬(wàn)頭。

 

上述消息目前尚未得到證實(shí)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的現(xiàn)狀是不爭(zhēng)的事實(shí)。2024年以來(lái)，豬周期雖走出底部，行業(yè)進(jìn)入盈利狀態(tài)，較緩慢的庫(kù)存去化疊加規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)出欄增速，豬肉消費(fèi)也沒(méi)有明顯改善，導(dǎo)致豬價(jià)上漲空間有限。按照生豬當(dāng)前價(jià)格，行業(yè)普遍處于微利或保本狀態(tài)，因此市場(chǎng)對(duì)生豬行業(yè)進(jìn)一步去產(chǎn)能的預(yù)期有所升溫。

 

“能繁母豬存量調(diào)減意味著從源頭削減產(chǎn)能，4000萬(wàn)頭的存欄量，高于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部設(shè)定的3900萬(wàn)頭正常保有量，盡管保有量處于綠色區(qū)間，但能繁母豬導(dǎo)向的遠(yuǎn)月供應(yīng)壓力尚未出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，且需求端沒(méi)有明顯起色，就難消化新增供應(yīng)?！蹦侈r(nóng)業(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)，“這輪周期至今，豬價(jià)表現(xiàn)‘淡季不淡、旺季不旺’，核心原因是供強(qiáng)需弱，并且當(dāng)前的豬肉消費(fèi)持續(xù)穩(wěn)定甚至略有下降，供給端變化對(duì)豬價(jià)具有決定性因素。如果降低能繁母豬存量，是限制基礎(chǔ)產(chǎn)能，主要影響未來(lái)10個(gè)月到1年的生豬供應(yīng)規(guī)模?！?

 

上述農(nóng)業(yè)分析師認(rèn)為，無(wú)論能繁母豬存量調(diào)減舉措會(huì)否落地，成本管理能力都是上市豬企業(yè)績(jī)的“勝負(fù)手”?！霸诋a(chǎn)能去化進(jìn)展較慢、豬價(jià)上漲空間不大的背景下，降低養(yǎng)殖成本成為上市豬企的工作重點(diǎn)，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，上市豬企比拼成本控制、資金實(shí)力與精細(xì)化管理能力的時(shí)代已至，成本最有競(jìng)爭(zhēng)力的豬企將獲得超額收益?！痹摲治鰩熣f(shuō)。

 

第一財(cái)經(jīng)梳理公告發(fā)現(xiàn)，頭部上市豬企近期機(jī)構(gòu)調(diào)研會(huì)的主要問(wèn)答內(nèi)容，均是關(guān)于“養(yǎng)殖成本”變化情況。

 

根據(jù)披露，牧原股份今年以來(lái)的生豬養(yǎng)殖成本逐月下降，5月份已降至12.2元/kg左右，環(huán)比下降接近0.2元/kg。根據(jù)前期披露，該公司1月的生豬養(yǎng)殖完全成本約13.1元/公斤左右，即前五個(gè)月累計(jì)降本每公斤0.9元。按照5月銷售均價(jià)14.52元/公斤計(jì)算，該公司當(dāng)月商品豬每公斤盈利約3.3元左右。

 

溫氏股份的養(yǎng)殖成本穩(wěn)中有降。根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研公告，5月份，該公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本為12-12.2元/公斤，比1月份下降了約0.8元/公斤。溫氏股份稱，當(dāng)前仍以肉豬育肥和銷售為主，短期內(nèi)不會(huì)把外銷仔豬作為核心工作。今年1月至5月末，該公司共銷售仔豬101萬(wàn)頭。

 

國(guó)金證券認(rèn)為，要重視生豬供給側(cè)變化對(duì)產(chǎn)業(yè)景氣度的影響，短期來(lái)看，2025年在大家相對(duì)悲觀的情況下，整體行業(yè)預(yù)期盈利較差，若后續(xù)出現(xiàn)去產(chǎn)能行為，利好頭部企業(yè)利潤(rùn)改善和市占率提升。中長(zhǎng)期來(lái)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)依舊有較為優(yōu)秀的中樞利潤(rùn)，且非洲豬瘟之后行業(yè)的快速擴(kuò)張中，仍有大量企業(yè)低質(zhì)量擴(kuò)充產(chǎn)能，行業(yè)成本方差依舊巨大，頭部企業(yè)有充足的超額利潤(rùn)釋放。